3.3 Основные принципы управления рисками

Для управления рисками характерно соблюдение следующих принципов.

1-й принцип — соблюдение разумной величины маржи.

Возможное заключение десяти подряд неудачных сделок не должно выбивать вас «из седла» ни психологически, ни материально.

В материальном плане сохранить устойчивость в данной ситуации вам поможет правильный расчет сумм залога под открытые позиции.

Конкретный размер залога под открытые позиции находится на пересечении вашей жадности и осторожности. Общим правилом расчета залога под открытые позиции является обязательное наличие резерва для использования в нестандартных ситуациях, а также для продолжения нормальной работы.

1. Определим сумму, которую вы готовы выделить на работу на достаточно продолжительный срок, желательно не менее чем на один год.

Сумма депозита, маржинального счета = Σ

2. Определим сумму, с которой вы готовы в случае неудачной торговли расстаться. Эта сумма не должна быть значительной для вас, иначе груз финансовой ответственности неизбежно будет проявляться через повьппенную эмоциональность по поводу любой, даже самой незначительной сделки. Данную сумму можно установить, отталкиваясь от фиксированного процента от суммы, определенной в п. 1. Если вы работаете на фьючерсном рынке, то значимым для вас будет соотношение начальной (initial margin) и поддерживающей (maintenance) маржи. Значимо оно по причине невозможности открыть новый контракт, если была потеряна определенная сумма средств, например по итогам продолжительной серии убыточных сделок с тем же самым фьючерсным товаром. Обычно это соотношение колеблется от 25 до 35%.

Сумма убытков = Σ_L,

где Σ - Σ_L

3. Следующим моментом следует определение количества убыточных сделок, которое вы допускаете совершить подряд. Так, если исходить из нормального распределения и равной вероятности двух исходов любой сделки — убытка и прибыли, то можно использовать правило стандартного отклонения:

• в одном стандартном отклонении можно наблюдать около двух подряд убыточных сделок;

• в двух стандартных отклонениях наблюдается около 5 подряд убыточных сделок;

• в трех стандартных отклонениях наблюдается около 9 подряд убыточных сделок.

Наиболее реальным для практического применения является использование трех стандартных отклонений.

Если вас не устраивает рассчитанное по стандартному отклонению значение количества убыточных сделок, которое вы допускаете совершить подряд, его вы можете установить самостоятельно, исходя из своего опыта.

Количество убыточных сделок подряд = n

4. Исходя из определенных в пп. 2-3 величин появляется возможность установить максимально допустимый убыток по одной сделке. Для этого разделим максимально допустимую сумму убытков на количество убыточных сделок.

Максимально допустимый убыток по одной сделке = Σ_L/n

5. Затраты на совершение одной сделки. Для FOREX — спрэд, для срочного рынка — комиссия. Можно также учесть проскальзывание цен при заключении сделки.

Средние затраты на одну сделку = L = (S + pt/p) или (С + pt/p),

где S — спрэд;
С — комиссия;
pt — проскальзывание, пункты;
р — стоимость одного пункта, $.

6. Расчет количества пунктов, которые необходимо будет закладывать при определении максимального уровня стоп-лосса. Количество пунктов зависит от стоимости одного пункта и для каждого инструмента строго индивидуально.

Количество пунктов = Pt(L) = L/p

Чем выше величина Pt(L), тем более долгосрочными могут быть ваши позиции. Если же величина Pt(L) минимальна, то ваши стопы будут исключительно «узкими», т.е. близкими к ценам открытия.

7. Соотнесем сумму, определенную в п. 1, с инструментами, которые можно использовать в работе. При этом будем основываться на выбранном соотношении риска и доходности. Для умеренно рискованных стратегий рекомендуемый кредитный рычаг должен составлять 5-10. Для агрессивных игроков уровень кредитного рычага может доходить до 20. Высокорискованные инвесторы, фактически все ставящие на кон, могут доводить соотношение заемного и собственного капитала до 50-100.

Σ х К или Σ/M,

где К — кредитный рычаг (на рынке FOREX);
М — начальная маржа (на срочном рынке).

Выбор инструментов, которые можно использовать в работе, будет основываться также на значении Pt(L). Если выбранный вами инструмент очень дорогой, то значение Pt(L) будет статистически мало. Результатом такого выбора станет или частое срабатывание стопов из-за их нереальной «узости», или очень редкое заключение сделок из-за ожидания необходимой рыночной ситуации.

8. После определения точки выхода в случае убыточной сделки можно рассчитать минимально ожидаемую сумму прибыли. Для этого используем следующие коэффициенты соотношения прибыли и убытков:

• 1 — минимальный коэффициент, соответствующий нулевому матожиданию заключаемой сделки (если принять равновероятными прибыль и убыток);

• 1.5 — минимально рекомендуемая величина соотношения для intraday trader;

• 2 — желательная величина для intraday trader;

• 3 — минимально рекомендуемая величина соотношения для day trader,

• 4 — желательная величина для day trader.

Рассчитаем максимально допустимый убыток по одной сделке, если заданы условия, приведенные в табл. 3.4.

Таблица 3.4 Пример идентификации счета, а также расчета уровней ордеров стоп-лосс и тейк-профит

Из приведенных выше расчетов мы видим, что для маленьких депозитов единственно возможным вариантом работы является внутридневная торговля — такие стопы для дэй-трейдинга слишком узки.

При этом, правда, на внутридневную торговлю, по сравнению с долгосрочными позициями, большее влияние оказывают всевозможные случайности. Так, рынку намного легче пройти несколько десятков минимальных тиков движения цены, реагируя на исполнение каким-нибудь брокером клиентского распоряжения, нежели сотню-две таких тиков.

Еще один минус интрадей-торговли на маленьких счетах — относительная стоимость заключения сделки (плата за сделку — комиссия плюс спрэд) для них выше, нежели для долгосрочных позиций.

Таким образом, долгосрочные позиции имеют два очень важных преимущества перед внутридневной торговлей, реализуемых в большей вероятности заработка. Первое — меньше влияние случайностей. Второе — меньше относительная стоимость заключения сделки.

В то же время работающий по долгосрочным позициям обречен, если он работает со стоп-лоссами, фиксировать гораздо большие убытки на одну сделку, нежели интрадейщик.

Графически результаты проведенных выше расчетов выглядят следующим образом (рис. 3.5).

Рис. 3.5 Ценовые уровни ордеров стоп-лосс и тейк-профит относительно цены покупки

Уровни market price, минимального take profit и take profit могут использоваться при передвиганий ордеров стоп-лосс, т.е. осуществлении стратегии trailing stop-loss. Использование этой стратегии обычно применяется при работе по тренду. Например, если вы торгуете от средней и средняя естественно передвигается за ценой (вверх на бычьем тренде или вниз на медвежьем), то разумно постепенно передвигать стоп-лосс вслед за этой средней.

Существуют три основных способа передвигания стоп-лоссов.

1. Например, мы покупаем на бычьем рынке от уровня поддержки, а стоп ставим ниже указанного уровня. Если цена затем ушла вверх и пробила значимый уровень сопротивления, то стоп переносится выше и устанавливается под этим уровнем, который теперь уже является сильным уровнем поддержки. И так пока не сработает стоп-лосс.

2. Способ аналогичен первому за единственным исключением, что стоп первоначально размещается на уровне открытия и только затем ставится под новый уровень сопротивления. Здесь, однако, необходимо, чтобы рынок сначала пошел в вашу сторону, иначе нет физической возможности использовать предложенную тактику передвигания ордеров стоп-лосс. Еще одной особенностью второго способа является постановка первого стоп-лосса относительно цены открытия, а не ключевого уровня.

3. Постановка ордера стоп-лосс в соответствии с некоей суммой, которую вы готовы потерять в результате совершения этой сделки. В дальнейшем вместе с движением цены в том направлении, куда вы открылись, стоп также передвигается. Если же рынок пошел вниз, то стоп остается на месте, а точкой отсчета при этом будет являться наибольшая (при покупке на бычьем рынке) или наименьшая (при продаже на медвежьем рынке) цена с момента, когда вы вошли в рынок.

Здесь, однако, необходимо обратить ваше внимание на то, что любое правило управления денежными средствами (money management) нельзя исполнять, абсолютно не привязываясь к реальному рынку. Рынку все равно, сколько вы готовы потерять и какую цель для ордера стоп-лосс или тейк-профит вы себе поставили. Определенные по money management ирны выполнения ордеров должны обязательно соотноситься и с рыночными уровнями, которые можно определять по данным технического анализа. Более того, с помощью определенных рыночных ценовых уровней (имеются в виду resistance и support) можно значительно сужать рассчитанные стоп-лоссы. В этом случае уровень стоп-лосса по money management будет являться граничным, дальше которого заходить нельзя.

2-й принцип — еженедельный мониторинг вашей трейдинговой деятельности.

Для этого рассчитываются три важнейших коэффициента:

• коэффициент прибыльных сделок (КтПр);

• коэффициент безубыточности (КтБу);

• обобщающий показатель деятельности трейдера.

Коэффициент прибыльных сделок определяет ваши аналитические способности и не должен опускаться ниже 65 %. Более низкое значение коэффициента будет практически являться гарантией разорения. Формула для расчета:

КтПр = КП/КС,

где КП — количество прибыльных сделок за расчетный период;
КС — общее количество сделок за расчетный период.

Коэффициент безубыточности призван показать, насколько эффективна применяемая вами система управления рисками и не проигрываете ли вы больше, нежели выигрываете. Значение коэффициента должно быть больше нуля. Формула для расчета:

КтБу = СП/КП - (СУ - СхКУ)/КУ,

где КУ — количество убыточных сделок за расчетный период;
СП — сумма прибыли, полученной от прибыльных сделок;
СУ — сумма убытков, полученных от убыточных сделок;
С — стандартный спрэд (для биржевого рынка вместо спрэда применяется пересчитанная в пункты комиссия брокеру).

Обобщающий показатель деятельности трейдера является результирующим первых двух показателей. Он показывает общую успешность работы трейдера, состоящую из его способности анализировать рынок и принимать верные решения об открытии или закрытии позиций. Рассчитывается он следующим образом:

КтРаб = КтПр х СП/КП - (1 - КтПр)х(СП/КП - КтБу).

Значение этого коэффициента должно находиться выше 1.

Приведенные выше показатели оценки деятельности трейдера рассматриваются не только в статическом состоянии на определенный момент времени, но и в динамике. Если данные какого-то показателя проявляют тенденцию к ухудшению, то необходимо срочно разобраться в причинах такого ухудшения и постараться их исправить до того, как деятельность трейдера не стала приносить значительные убытки.

3-й принцип — использование хеджирования спотовых и фьючерсных операций на биржевом рынке опционов.

Это увеличит ваши издержки, но повысит надежность.

Иногда лучше не заработать, чем потерять.

(Материалы приведены на основании: Эрик Л. Найман. Малая энциклопедия трейдера. 8-е изд – М.:Альпина Бизнес Букс, 2007)