1.1.1 a) Конверсионные валютные операции типа спот (Spot)

Рынок текущих конверсионных операций типа spot (спот) дает возможность контрагентам совершать конвертацию одной валюты в другую для оплаты реальных сделок, связанных с движением товаров и капиталов между разными странами (экспортно-импортные контракты и т. п.). Датой валютирования (физической поставки валюты) при этом является второй рабочий день со дня заключения сделки.

Почти половина всех сделок на рынке FOREX совершается с условиями расчета спот, а их общая величина в 1998 г. составляла $600 млрд. в день. Кстати, только менее 5% объема торговли на рынке валютных спот-контрактов относятся к реальным сделкам, обслуживающим реальное передвижение товаров, услуг и капиталов. Остальные 95% являются чисто спекулятивным оборотом. Когда мы говорим о котировках той или иной валюты по отношению к другой валюте, например российского рубля к доллару США, как правило, мы имеем в виду спот-курс. Иными словами, практически все курсы валют, что мы видим в газетах, по телевизору, на экранах компьютеров, являются отражением происходящего именно на валютном рынке спот.

Рынок спекулятивных спот-сделок условно можно разделить на четыре уровня.

Первый уровень составляют маркетмейкеры (market maker — от англ. «делатель рынка») — «дающие» котировки. К ним относятся крупнейшие банки и брокерские конторы, специализирующиеся на торговле валютами, — настоящие акулы валютного рынка. Минимальный объем сделок, принятый между ними, составляет $5 млн.

Второй уровень с объемами сделок от $1 млн. состав/илот маркеттейкеры (market taker — от англ. «получатель рынка») — «запрашивающие» котировки — условно говоря, хищные рыбы, которые иногда являются пищей для первого уровня.

Третий уровень — клиенты маркеттейкеров с объемами сделок от $500 тыс. — пища для первого и второго уровня. Выжившие больше одного года в подобной враждебной среде признаются способными к дальнейшей торговле и «плаванию».

Четвертый уровень — также клиенты маркеттейкеров с объемами сделок от $100 тыс. — они, как правило, всегда являются пищей, так как их шансы на выживание близки к нулю.

В банковской практике принято следующее обозначение курсов валют: курс доллара США к украинской гривне обозначают USDUAH, евро к доллару США — EURUSD, а фунта стерлингов к доллару США — GBPUSD (валютные дилеры последнее соотношение обычно называют cable — «кабель»¹) и т. д. В данном случае слева ставится база котировки (базовая валюта), а справа — валюта котировки (котируемая валюта).

Исторически название «кабель» для котировок GBPUSD возникло как сленговое отражение того факта, что первоначально международная торговля валютами была сосредоточена в основном вокруг валюты старой супердержавы (Великобритания) и новой (США), физически происходящей по телеграфному кабелю, проложенному по дну Атлантического океана. Кстати сказать, этот кабель принадлежал всемирно известной информационной компании Reuters. Поскольку котировки GBPUSD передавались по телеграфному кабелю, то это соотношение стало называться «кабелем». Разговор двух брокеров много лет назад мог звучать примерно так:
— Что там у нас по «кабелю»?
— 2.125 на 2.137.

Например: USDJPY = 120.62/67, т. е. покупают один доллар за 120.62 йены, а продают — за 120.67.

Котирование валютных курсов с использованием двух сторон — BID и ASK (иногда Offer), как это представлено выше, является стандартным при осуществлении транзакций между валютными дилерами. Запрашивающий котировку какого-либо курсового соотношения дилер специально называет только предполагаемую сумму транзакции (например, «прокотируйте мне половинку «кабеля», что означает запрос цены на 0.5 млн. GBPUSD), чтобы дающий котировку не знал его намерений. Если последний будет знать, что дилер собирается купить, то у него появится соблазн завысить цену, а если продать — занизить.

Последняя цифра написания валютного курса называется пип (pip, среди русскоязычных валютных дилеров распространенное произношение — «пипс») или пункт (point). Валютные дилеры обычно котируют друг другу только две последние цифры, до десятков пипсов. Например, котирование USDJPY в приведенном выше примере будет звучать так: «62/67». Предыдущие три цифры (120. ) будут подразумеваться как само собой разумеющиеся.

Разница между котировками на покупку и продажу называется спрэд (spread). Чем меньше спрэд, тем меньше ваши транзакционные издержки, так как единственной платой за совершение вами сделки на спот-рынке будет являться именно спрэд. Комиссионные за совершение сделок на данном сегменте валютного рынка взимаются только маркетмейкерами за исполнение клиентских заявок от своих клиентов, которыми являются крупнейшие мировые компании. Если вы решите продать только что купленную валюту, то неизбежно потеряете на спрэде, потому что покупаете дорого (120.67 в вышеприведенном примере), а продадите дешево (120.62). Курсовыми соотношениями, спрэды которых минимальны (от 1 до 5 пунктов в зависимости от объема сделки), являются отношения между наиболее торгуемыми валютами: EURUSD, USDCHF, GBPUSD, USDJPY и EURJPY. Более значительные спрэды действуют для так называемых кросс-курсов (от 3 до 10 пунктов в зависимости от объема сделки), т. е. курсовых отношений, где базовой валютой не является доллар США: EURCHF, EURGBP, GBPJPY. Некоторый интерес могут представлять также отношения USDCAD и AUDUSD. Чем ликвиднее курсовое отношение, тем меньше спрэд, что обусловлено объемами реального движения товаров, услуг и капиталов между странами. В периоды резкого усиления подвижности финансовых рынков величины спрэдов между котировками даже наиболее ликвидных валют могут достигать десятков пунктов. Величина спрэда увеличивается в случаях небольших объемов сделок, проводимых контрагентами. Однако спрэды расширяются и в случае увеличения объемов сделок хотя бы до $25 млн. в эквиваленте. Это обусловлено тем, что найти покупателя или продавца для такого объема в эту же секунду очень сложно. У маркетмейкера, таким образом, возникает временной риск, что за эти несколько секунд или минут, пока он не избавится от купленной или проданной у клиента валюты, курс не уйдет слишком далеко и не придется закрывать сделку с убытком для себя. Маркетмейкер впоследствии разбивает одну крупную сделку на несколько более мелких (по $5 млн.) и таким образом избавляется от открытой позиции. Наилучшие, минимальные спрэды у объемов по $5 млн. Иногда они даже достигают 0-1 пипса, если маркетмейкер заинтересован избавиться от части крупного объема.

В целом, искусство дать правильную котировку клиенту является секретом любого брокера, и вряд ли кто вам об этом расскажет даже за кружкой пива.

Раньше мы уже говорили о том, что минимальной суммой реальных сделок на рынке FOREX является $5 млн. Естественно, заработать на реальной конвертации одной валюты в другую на таких суммах могут только крупные финансовые институты, работающие на кредитных или клиентских деньгах. Последние с целью привлечения на этот рынок большего числа контрагентов разработали систему «кредитного плеча» — левереджа (leverage) или гиэринга (gearing), кому как больше нравится.

«Кредитное плечо» представляет собой право клиента банка или брокерской конторы торговать суммами, во много раз превышающими объемы страхового депозита или маржинального счета, внесенного на специальный счет маржинальной торговли. Как правило, величина «плеча» на валютном рынке колеблется от 10 до 100. На рынке акций США максимально возможное плечо составляет 2, за чем строго следит Комиссия по ценным бумагам этой страны. Иными словами, если вы положили на страховой депозит сумму в $10 тыс., то при «кредитном плече» 100 получите право совершать операции на сумму $1 млн. Соответственно в 100 раз увеличивается ваш потенциальный заработок и появляется возможность доступа на рынок FOREX. Однако при этом нельзя забывать и об аналогичном увеличении риска. За один день активных операций реально не только многократно приумножить, но и потерять весь страховой депозит. Последнее, правда, маловероятно, так как практически у всех банков и брокерских контор, предоставляющих возможность работы на FOREX'e, существует правило margin call (требование брокера пополнить счету обычно возникает при появлении значительных убытков). Это правило означает следующее. Когда на вашем маржинальном счете, специально открытом для операций на рынке FOREX, останется половина или треть (в зависимости от внутренних правил банка или брокерской конторы и ваших с ними соглашений) от первоначальной суммы или суммы, требуемой для поддержания открытых позиций, операции временно приостанавливаются и вас просят пополнить счет. Чем больше величина кредитного рычага, который вы используете, тем с большей вероятностью вы услышите требование пополнить счет. На брокерском жаргоне использование значительного кредитного рычага (например, больше 20) часто называется «перегрузкой счета» по аналогии с лошадью, на которую нагрузили слишком большую поклажу и она упала замертво, не дойдя далеко до места назначения.

При выборе брокера, с которым вы решили начать работу на рынке FOREX, в первую очередь следует оценить потенциальный уровень его надежности. Российские, украинские или прибалтийские банки и брокеры в настоящий момент не подходят в силу известных событий. Остается выбор между европейским, азиатским и американским брокером или банком. В силу географической близости и более-менее общего распорядка дня наиболее предпочтительными представляются европейские финансовые структуры. К этому подталкивает также тот факт, что почти 50% всего объема FOREX'a сосредоточено именно в Европе. Брокеры и банки США лучше подходят для торговли фьючерсами и опционами. Азиаты для нас далеки как географически, так и по философии ведения бизнеса. С ними зачастую просто трудно иметь дело, не говоря уже о степени доверия. Среди европейцев лучше всего искать банк или брокера в Англии или Швейцарии. Не вдаваясь в подробности поиска наиболее квалифицированного, надежного, идущего на контакт, удобного в общении контрагента, посоветую вам обратиться за советом к уже работающему дилеру. Хороший брокер зачастую более важен, чем все прочее, поэтому уделите выбору брокера как можно больше внимания.

Рис. 1.5 Номинальные эффективные валютные курсы доллара, евро и японской йены¹. Среднемесячные значения 1990-1999 гг. = 100

Связь с брокером может осуществляться тремя способами:

• через торговый терминал Рейтер-дилинг (Reuters dealing);

• по телефону;

• по Интернету.

Лучшим по скорости и надежности признается первый способ общения. Однако он же является и наиболее дорогим. Телефонные переговоры дешевле, но сопряжены с большей потерей времени. Интернет является самым дешевым способом общения, однако он лучше всего подходит для работы в периоды спокойного рынка и при выставлении ордеров. Общение с брокером по Интернету предъявляет высокие требования к линиям связи — как по скорости, так и по надежности. Но в пользу Интернета говорят следующие данные: в 1998 г. в Великобритании около четверти всех сделок на FOREX'e были проведены электронными брокерами (осуществляющими сделки как по Reuters, так и по Интернету), и сегодня их доля стремительно растет. В США и Японии доля электронных брокеров составляет на сегодняшний день 32 и 36% соответственно (в 1995 г. — 10 и 12%).

Рис. 1.6 Динамика номинальных валютных курсов евродоллар, евроиена и долларйена

Работа (именно работа, а не игра) на рынке FOREX начинается с залоговых сумм в $100 тыс. Однако некоторые из брокеров предлагают начинать операции, вкладывая только пять или тысячу долларов, а иногда и меньше. С такими деньгами работа на FOREX'e будет действительно напоминать скорее рулетку. Рано или поздно вы потеряете большую часть залогового депозита. Причем, чем меньше сумма депозита, тем раньше это произойдет. Для небольших денег рекомендуется поискать другие финансовые инструменты — акции, товарные фьючерсы или же CFD (Contract For Difference — контракт на разницу). Использование более чем десятикратного кредитного плеча (например, $1 тыс. залогового депозита позволяет открывать торговые позиции на $10 тыс.) является сверхрискованным. Исходя из этого правила и следует подбирать финансовые инструменты. При этом важной является и стоимость участия, которая не должна «убивать» счет в ходе нескольких сделок. В то же время на FOREX'e сейчас появились мини-контракты — так называемые мини-FOREX. Эти контракты представляют собой десятую часть «больших» 100-тысячных контрактов, т. е. минимальный контракт начинается от 10 тысяч базовой валюты (доллара США, евро и т. д.). Для сделок на мини-FOREX'e с плечом 1 к 10 будет достаточна весьма незначительная сумма — от $1 тыс.

(Материалы приведены на основании: Эрик Л. Найман. Малая энциклопедия трейдера. 8-е изд – М.:Альпина Бизнес Букс, 2007)